北京時(shí)間1月9日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）2024年12月17日至18日的會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者表示，多種因素凸顯出未來幾個(gè)季度的貨幣政策決定需要慎重應(yīng)對(duì)。

會(huì)議紀(jì)要指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，委員會(huì)認(rèn)為利率水平已接近或處于適宜放緩降息步伐的時(shí)刻。但美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，未來的貨幣政策舉措將取決于數(shù)據(jù)的發(fā)展情況，而不是一個(gè)固定的時(shí)間表，委員會(huì)成員預(yù)計(jì)2025年全年將僅降息75個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，美元指數(shù)連續(xù)第二日上漲，重回109上方。美債和美股漲跌不一。截至收盤，2年期美債下行2個(gè)基點(diǎn)至4.28%，10年期美債持平在4.67%。美股盤中震蕩走低，尾盤有所回升。道指和標(biāo)普500指數(shù)分別微漲0.25%和0.16%，納指微跌0.06%。大宗資產(chǎn)方面，國際金價(jià)繼續(xù)上漲。截至收盤，紐約商品交易所2月黃金期價(jià)收于每盎司2672.4美元，漲幅為0.26%。

美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心高通脹持續(xù)的可能性已經(jīng)增加

從會(huì)議紀(jì)要可以明顯看出，盡管2024年美國整體通脹速度有所放緩，但幾乎所有的委員會(huì)成員都發(fā)現(xiàn)美國通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。最近部分月度美國物價(jià)讀數(shù)高于預(yù)期，讓多數(shù)與會(huì)者仍然對(duì)近期美國的通脹走勢(shì)感到擔(dān)憂，他們表示已經(jīng)注意到“高通脹持續(xù)的可能性已經(jīng)增加”，盡管他們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在“未來幾年內(nèi)”將通脹降至2%的目標(biāo)。

芝商所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變的概率為95.2%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為4.8%。到3月維持當(dāng)前利率不變的概率為62.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為35.5%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1.6%。

此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷釋放“偏鷹”信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒（Adriana Kugler）近日指出，懷疑近期美國通脹數(shù)據(jù)只是一個(gè)“顛簸”，而不是持續(xù)的改善，顯然美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的工作還沒有完成。

美國亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）近日表示，鑒于抗通脹方面的進(jìn)展參差不齊，決策者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，為實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，寧可將利率保持在較高水平。他預(yù)期今年通脹率將繼續(xù)逐步下降，有望達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但考慮到通脹指標(biāo)的波動(dòng)，決策者應(yīng)該保持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者正在密切關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)，以規(guī)劃下一步的貨幣政策。本周五備受市場(chǎng)關(guān)注的美國勞工統(tǒng)計(jì)局非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將公布，市場(chǎng)人士指出，如果周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)出人意料，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)。

今年市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，引發(fā)資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)

隨著通脹預(yù)期的回升，市場(chǎng)預(yù)期2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度將有所收窄，引發(fā)了資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，其中美債收益率、美元指數(shù)快速走高，而美股、黃金等資產(chǎn)普遍承壓。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期降息幅度收窄下，高居不下的美元利率仍是決定維持美元指數(shù)高位的關(guān)鍵。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，美元指數(shù)有望沖高至110點(diǎn)上方，中期角度來看，會(huì)維持在104-110點(diǎn)位。而隨著日本央行加息的落空，歐元區(qū)和我國寬松預(yù)期的加碼，日元、歐元、人民幣均持續(xù)承壓。

在美債方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降低，美債利率處于高位，資產(chǎn)定價(jià)之錨的10年期美債收益率徘徊七個(gè)月最高，全球其他發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體債券利率也跟隨上漲。在美股方面，美債收益率持續(xù)上行，疊加年末獲利了結(jié)心理，加劇了美股下行的壓力。

國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，一直是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。按照目前市場(chǎng)對(duì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)大約1-2次的降息預(yù)期，2年美債利率在4.2%左右是相對(duì)合理的，這也是目前美債市場(chǎng)中最為安全的區(qū)域。

長債的變動(dòng)則一方面體現(xiàn)出市場(chǎng)的糾結(jié)，另一方面也可能成為市場(chǎng)波動(dòng)的來源。以10年期美債為例，其在美聯(lián)儲(chǔ)2024年9月降息后上行了大約100個(gè)基點(diǎn)，這不僅讓市場(chǎng)大跌眼鏡，也成為了美股調(diào)整的最大宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子。

在商品方面，美元快速走高降低了黃金的相對(duì)吸引力，一定程度抑制了黃金需求。不過由于近日美股出現(xiàn)明顯波動(dòng)，疊加特朗普臨近上任，市場(chǎng)擔(dān)心關(guān)稅等關(guān)鍵政策的實(shí)施力度導(dǎo)致“預(yù)期差”，進(jìn)而對(duì)金融市場(chǎng)造成較大波動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求快速升溫，帶動(dòng)金價(jià)明顯上漲。市場(chǎng)人士表示，從中長期來看，全球央行購金以及美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，仍將對(duì)黃金形成有力支撐，金價(jià)還有上行空間。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 王心