1月20日晚間，離岸人民幣兌美元匯率接連收復(fù)7.31、7.30、7.29、7.28、7.27關(guān)口，大漲約800點(diǎn)，創(chuàng)逾五周新高。

一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師劉曉藝對新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，人民幣大漲既反映了外部環(huán)境改善的影響，也反映了市場預(yù)期的變化。

中國銀行研究院研究員范若瀅告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，近期人民幣匯率上漲主要原因?yàn)槿齻€(gè)方面。第一，特朗普對貿(mào)易政策的表態(tài)有所緩和，這與之前強(qiáng)硬立場不同，導(dǎo)致市場預(yù)期有所轉(zhuǎn)變。第二，中國出口持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，同時(shí)春節(jié)前的結(jié)匯需求較旺盛，對人民幣匯率形成一定支撐。第三，中國金融管理部門釋放了較為明確的穩(wěn)匯率信號(hào)。例如，上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，提高跨境融資風(fēng)險(xiǎn)余額上限，便于境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)增加跨境融資額度，有利于跨境資金流入，起到穩(wěn)定匯率的效果。

近期監(jiān)管部門推出一系列措施穩(wěn)定人民幣匯率

實(shí)際上，從監(jiān)管部門近期一系列動(dòng)作來看，對人民幣匯率的管理工具更加多元，經(jīng)驗(yàn)更加豐富。1月15日人民銀行在香港招標(biāo)發(fā)行2025年第一期中央銀行票據(jù)。本期央票期限6個(gè)月，發(fā)行量為人民幣600億元，是近年來發(fā)行的單只規(guī)模最大的離岸人民幣央票。發(fā)行離岸人民幣央行票據(jù)，可以通過調(diào)節(jié)離岸市場的人民幣供給和流動(dòng)性來提振人民幣匯率，有利于調(diào)節(jié)人民幣匯率超調(diào)單邊下跌風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定匯率市場預(yù)期。

1月13日，央行將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，參數(shù)越大意味著境內(nèi)企業(yè)境外融資的杠桿系數(shù)越高，有更多境外融資額度可用，跨境資本流入額度的提升將增加外幣供給，起到穩(wěn)匯率的作用。

劉曉藝指出，1月中旬以來，央行和外匯局就采取了一系列的措施穩(wěn)定人民幣匯率，包括發(fā)行離岸央票、上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，增強(qiáng)了市場對人民幣的信心，穩(wěn)定了匯率預(yù)期。疊加近期美國通脹數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，市場對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好有所回升，人民幣匯率獲得了上升動(dòng)力。

國泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，央行的匯率管理措施分為遞進(jìn)的三個(gè)階段：一是逆周期因子發(fā)信號(hào)，二是數(shù)量調(diào)控與宏觀審慎管理，三是借助外儲(chǔ)和加強(qiáng)資本流動(dòng)監(jiān)管。目前來看，央行實(shí)施的各類管理措施有效提升了匯率韌性，龐大的外儲(chǔ)是保證匯率不會(huì)單邊超調(diào)的重要底氣。

1月13日潘功勝行長在亞洲金融論壇上的講話為后續(xù)完善匯率管理工具和體系提供了更多線索：一方面，充實(shí)央行在離岸人民幣市場的政策工具箱，包括“常態(tài)化地在香港地區(qū)發(fā)行人民幣國債、央行票據(jù)”“支持推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)”。

另一方面，穩(wěn)匯率與有序擴(kuò)大資本金融項(xiàng)目開放并不矛盾，后者通過優(yōu)化居民部門的資產(chǎn)配置，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，反而能夠?qū)μ嵘硟?nèi)資產(chǎn)估值產(chǎn)生輻射效應(yīng)。在這方面，潘行長強(qiáng)調(diào)將進(jìn)一步優(yōu)化跨境理財(cái)通和QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）制度，落實(shí)好基金互認(rèn)的優(yōu)化安排，同時(shí)將推出更多關(guān)于優(yōu)化金融市場互聯(lián)互通的舉措。

人民幣匯率仍將在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行

對于后續(xù)人民幣走勢，市場人士表示，今年人民幣匯率走勢將受經(jīng)濟(jì)基本面、國內(nèi)政策、地緣政治變化等多種因素相互交織影響。中長期來看，匯率走勢仍受中美經(jīng)濟(jì)基本面影響，央行的政策工具也將起到穩(wěn)定作用，人民幣匯率仍具備穩(wěn)定基礎(chǔ)。

范若瀅指出，展望未來，人民幣匯率仍將在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但波動(dòng)性或?qū)⒓哟蟆Ｒ环矫?，特朗普的新政可能?huì)影響美國通脹形勢，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒏鼮橹?jǐn)慎；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)基本面整體穩(wěn)定，匯率調(diào)控工具充足，人民幣大幅單邊貶值的可能性較小。

劉曉藝認(rèn)為，綜合來看，人民幣匯率短期有支撐，中期外部貶值壓力尚存。春節(jié)前美元兌人民幣匯率或維持在7.2-7.3區(qū)間震蕩，市場價(jià)繼續(xù)向中間價(jià)靠攏。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 劉軍