▲資料圖：沃倫·巴菲特。圖/IC photo
94歲“股神”巴菲特，首次明確批評(píng)貿(mào)易戰(zhàn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，被譽(yù)為“投資界春晚”的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會(huì)在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈召開(kāi)。伯克希爾·哈撒韋公司首席執(zhí)行官沃倫·巴菲特出席會(huì)議。在回答關(guān)于美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策等問(wèn)題時(shí)，巴菲特指出，美國(guó)不應(yīng)該“將貿(mào)易當(dāng)作武器”。美國(guó)媒體認(rèn)為，巴菲特此番表態(tài)是他迄今為止對(duì)美國(guó)政府關(guān)稅政策最直接的批評(píng)。
按照當(dāng)天會(huì)議公布的數(shù)據(jù)，這場(chǎng)大會(huì)的參會(huì)人數(shù)達(dá) 19700 人，創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄。
回顧過(guò)去半個(gè)世紀(jì)以來(lái)60次的巴菲特股東大會(huì)可以發(fā)現(xiàn)，全球地緣政治沖突和政策變化盡管一直是伯克希爾·哈撒韋投資的背景，卻很少會(huì)成為巴菲特答股東問(wèn)的主題。巴菲特一直更愿意談的是投資的長(zhǎng)期主義和人性本身的智慧和關(guān)懷。
但這一次，巴菲特罕見(jiàn)地批評(píng)了關(guān)稅戰(zhàn)所帶來(lái)的影響。不僅如此，伯克希爾·哈撒韋前所未有的現(xiàn)金儲(chǔ)備，也讓外界憂(yōu)慮是否連巴菲特都開(kāi)始進(jìn)入了觀望狀態(tài)。
盡管在會(huì)上巴菲特回應(yīng)這是為了格雷格·阿貝爾未來(lái)的接班做好準(zhǔn)備，盡管巴菲特一再?gòu)?qiáng)調(diào)股市在他94年的一生中整體持續(xù)上漲，“與歷史大崩盤(pán)比，過(guò)去幾十天不算什么”，但長(zhǎng)期的樂(lè)觀主義背后，各方面跡象還是透露著這位“股神”對(duì)未來(lái)的隱藏憂(yōu)慮。
巴菲特的投資也受到關(guān)稅政策沖擊
巴菲特之所以如此罕見(jiàn)地以“這是一個(gè)錯(cuò)誤”的嚴(yán)厲措辭來(lái)批評(píng)當(dāng)下的貿(mào)易保護(hù)主義政策，當(dāng)然首先還是和投資本身的沖擊有關(guān)系。
今天，關(guān)稅戰(zhàn)的負(fù)面影響已顯而易見(jiàn)，哪怕是“股神”操盤(pán)的伯克希爾也不例外。伯克希爾2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比下降14%，保險(xiǎn)承保利潤(rùn)暴跌48.6%。
這一數(shù)據(jù)背后，既有美元貶值的沖擊，也與特朗普政府推行的關(guān)稅政策密切相關(guān)。關(guān)稅政策導(dǎo)致供應(yīng)鏈成本上升、貿(mào)易壁壘增加，企業(yè)不得不重新評(píng)估生產(chǎn)布局和成本結(jié)構(gòu)，這種不確定性直接影響了企業(yè)的盈利能力。比如伯克希爾旗下的能源、運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)高度依賴(lài)全球供應(yīng)鏈，關(guān)稅引發(fā)的原材料價(jià)格上漲和物流成本增加，直接壓縮了利潤(rùn)空間。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這種波動(dòng)意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求，市場(chǎng)估值邏輯被迫重構(gòu)。
更為重要的是，關(guān)稅戰(zhàn)扭曲了資源配置效率，違背了市場(chǎng)化的投資邏輯。巴菲特強(qiáng)調(diào)，“我們應(yīng)該與世界其他國(guó)家開(kāi)展貿(mào)易——我們做我們最擅長(zhǎng)的事，他們做他們最擅長(zhǎng)的事?！边@一觀點(diǎn)的核心在于通過(guò)自由貿(mào)易實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，而非通過(guò)保護(hù)主義手段制造人為壁壘。
然而，特朗普的關(guān)稅政策以“公平貿(mào)易”為名，實(shí)則通過(guò)加征關(guān)稅迫使他國(guó)讓步，這種做法不僅破壞了全球分工體系，還導(dǎo)致企業(yè)被迫調(diào)整戰(zhàn)略。在這種情況下，對(duì)于跨國(guó)公司們來(lái)說(shuō)，將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至成本更低的地區(qū)已成為不得已的選擇。但回到企業(yè)層面來(lái)看，這種因?yàn)榉鞘袌?chǎng)因素的被動(dòng)調(diào)整，只會(huì)大幅增加資本支出和運(yùn)營(yíng)成本，降低了投資回報(bào)率。對(duì)投資者而言，這種低效的資源配置意味著資本的長(zhǎng)期回報(bào)潛力被削弱。
此外，關(guān)稅戰(zhàn)推高了通脹預(yù)期，間接影響了資本市場(chǎng)的定價(jià)邏輯。在全球貿(mào)易沖突升級(jí)引發(fā)的全球資產(chǎn)拋售潮中，連美國(guó)國(guó)債這一“終極避險(xiǎn)資產(chǎn)”也未能幸免。此前就有分析師認(rèn)為，目前美國(guó)債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩或比股票市場(chǎng)的崩潰有更嚴(yán)重的影響。如果關(guān)稅繼續(xù)存在，美國(guó)可能會(huì)在秋季面臨一場(chǎng)全面的金融危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)將使2008年的金融危機(jī)相形見(jiàn)絀。
在這種情況下，就能夠理解為什么巴菲特會(huì)說(shuō)出“財(cái)政政策令人害怕”的表述。在此之前，巴菲特將現(xiàn)金及國(guó)債等資產(chǎn)比作“正在逐漸融化的冰塊”。他解釋道：“我們不得不持有這些注定貶值的資產(chǎn)，就像被迫站在緩緩下降的自動(dòng)扶梯上——你必須跑得更快才能保持原位?！?/p>
對(duì)全球化時(shí)代投資哲學(xué)的堅(jiān)持
更深層次看，巴菲特的批評(píng)也反映了其對(duì)全球化時(shí)代投資哲學(xué)的堅(jiān)持。不夸張地說(shuō)，巴菲特的一生可謂完整地見(jiàn)證了上一輪全球化從戰(zhàn)后重組到開(kāi)放共贏協(xié)作的全進(jìn)程。
如果要尋找這個(gè)保護(hù)主義甚囂塵上時(shí)代里的全球化堅(jiān)定支持者，跨國(guó)公司的企業(yè)家和類(lèi)似巴菲特這樣的投資人可能是最后的堡壘之一。他們始終認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繁榮源于開(kāi)放合作，而非零和博弈。
所以，巴菲特對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的批評(píng)，本質(zhì)上是對(duì)全球市場(chǎng)的市場(chǎng)穩(wěn)定性和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的捍衛(wèi)。正如巴菲特所言，當(dāng)75億人對(duì)某一政策不滿(mǎn)時(shí)，3億人的“成就”終將難以持久。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，巴菲特和他投資的那些具有長(zhǎng)期價(jià)值的公司，是最不希望看到這個(gè)世界陷入割裂和對(duì)抗的。
因此，值得期待的是，能有更多巴菲特這樣的商業(yè)領(lǐng)軍人物站出來(lái)表達(dá)自己，這種表態(tài)或許不能立即扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，但因他們的財(cái)富和行為的影響力，其觀念反過(guò)來(lái)也會(huì)影響這個(gè)時(shí)代的變化。
在逆全球化浪潮涌動(dòng)之際，世界恰恰需要更多回歸到開(kāi)放、溝通上來(lái)。無(wú)論是從伯克希爾還是過(guò)去數(shù)十年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)都已經(jīng)充分表明，真正的財(cái)富創(chuàng)造永遠(yuǎn)來(lái)自開(kāi)放、合作與互信，而不是割裂、敵對(duì)與高墻。
撰稿 / 陳白（媒體人）
編輯 / 柯銳
校對(duì) / 盧茜
