因法院裁定終結重整程序，福建傲農(nóng)生物科技集團股份有限公司（簡稱“傲農(nóng)生物”）近期被撤銷因重整被實施的退市風險警示。但仍因2023年經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負值、近3年連續(xù)虧損等情況，傲農(nóng)生物仍觸及被實施退市風險警示和其他風險警示情形，股票簡稱仍為“*ST傲農(nóng)”。
以飼料起家的傲農(nóng)生物，因跨界養(yǎng)豬時激進擴張，陷入資不抵債的困境，2024年2月被債權人申請重整。同年11月，其逾期債務本息達到最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的547.73%。伴隨下半年由當?shù)貒Y牽頭的聯(lián)合體成為重整投資人、重整計劃出爐，傲農(nóng)生物在2024年底被裁定終結重整程序。
而今，元氣大傷的傲農(nóng)生物年生豬銷量從超500萬頭級別收縮至200余萬頭，同時計劃退出北方養(yǎng)豬市場，將主要養(yǎng)豬模式從“自繁自養(yǎng)”調整為“公司+農(nóng)戶”，并將發(fā)展重點改回飼料主業(yè)。想要恢復元氣，傲農(nóng)生物還需徐徐圖之。
大幅擴張導致資不抵債
2025年1月8日，傲農(nóng)生物宣布，公司被上交所撤銷因重整被實施的退市風險警示。回顧此次重整起因，與傲農(nóng)生物前期激進拓展生豬版圖關聯(lián)甚密。
以飼料起家的傲農(nóng)生物，2014年進入養(yǎng)豬業(yè)。2018年國內發(fā)生非洲豬瘟疫情后，傲農(nóng)生物抓住行業(yè)洗牌契機，快速擴張養(yǎng)豬規(guī)模。2019年-2022年，傲農(nóng)生物生豬出欄量從65.94萬頭增長至518.93萬頭，躋身養(yǎng)豬上市公司前五，被外界稱為“養(yǎng)殖黑馬”。2020年豬價走高之際，傲農(nóng)生物創(chuàng)造上市以來最高凈利潤5.73億元。
不過，伴隨國內生豬產(chǎn)能快速恢復甚至過剩，豬價后續(xù)走跌，行業(yè)一度步入虧損期。2021年-2023年，傲農(nóng)生物相繼虧損15.20億元、10.39億元、36.51億元。
此前的大舉擴張，背后已是債臺高筑，連年虧損更使得財務狀況進一步惡化。2019年，傲農(nóng)生物負債僅有36.38億元，2023年已升至141.28億元。據(jù)傲農(nóng)生物透露，當時因業(yè)務增長需要大量營運資金，公司利用財務杠桿進行銀行借款融資，為公司擴大生產(chǎn)規(guī)模提供有力支持，但也導致負債規(guī)模持續(xù)擴大，大幅增加財務成本。2021年起，傲農(nóng)生物的資產(chǎn)負債率突破80%，并在2023年達到103.69%，進入資不抵債的境地。
2024年5月起，因2023年度經(jīng)審計的期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負值、近3年連續(xù)虧損、2023年度財務報告被會計師事務所出具對持續(xù)經(jīng)營能力帶強調事項段的無保留意見審計報告，傲農(nóng)生物被上交所實施退市風險警示及其他風險警示。因此，盡管2025年1月擺脫了因重整被實施的退市風險警示，傲農(nóng)生物仍要“披星戴帽”，股票簡稱仍為“*ST傲農(nóng)”。
主營業(yè)務償債吃力之際，2022年11月起，傲農(nóng)生物曾計劃以定增改善資產(chǎn)負債結構，滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉需要。2023年最后一版申報稿顯示，傲農(nóng)生物擬定增募資不超過14.26億元，建設飼料、屠宰、肉制品等項目，并補充流動資金。然而，2024年2月，綜合考慮資本市場環(huán)境變化以及公司實際情況，傲農(nóng)生物撤回相關申請文件，該筆定增流產(chǎn)。
在此期間，傲農(nóng)生物還一度尋來買家大北農(nóng)。2023年12月，大北農(nóng)擬通過增資擴股的方式取得傲農(nóng)生物控股股東漳州傲農(nóng)投資有限公司（簡稱“傲農(nóng)投資”）不少于51%的股權；擬以股權或資產(chǎn)轉讓的形式購買傲農(nóng)生物旗下資產(chǎn)，投資不超過6億元。消息公布一周有余，就傳出傲農(nóng)投資、傲農(nóng)生物實際控制人吳有林所持5185.33萬股傲農(nóng)生物股份（占總股本5.95%）被司法凍結及司法標記。12月26日，傲農(nóng)投資、傲農(nóng)生物和大北農(nóng)宣布終止合作意向協(xié)議。
大北農(nóng)后續(xù)在電話會議中表示，從風險防范角度，傲農(nóng)投資出現(xiàn)股權凍結等較大變化的情形，導致交易的不確定性；從資本市場角度，投資者對與傲農(nóng)生物的合作事項關注度較高，擔心影響公司業(yè)績表現(xiàn)，公司充分聽取投資者建議，考慮本次交易對資本市場的影響。
紓困舉措接連無果，傲農(nóng)投資、傲農(nóng)生物只得多次轉讓旗下公司股權償債，但也未能擺脫困境。2024年2月5日，因傲農(nóng)生物未按期清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力，經(jīng)債權人福建大舟建設集團有限公司申請，福建省漳州市中級人民法院（以下簡稱“漳州中院”）同意對傲農(nóng)生物啟動預重整。5月17日，漳州中院就受理傲農(nóng)生物重整事項正式立案審查。
轉增約17.35億股股票償債
2024年9月13日，傲農(nóng)集團（傲農(nóng)投資及傲農(nóng)生物的統(tǒng)稱）重整投資人遴選評審會議召開，確認泉發(fā)外貿(mào)聯(lián)合體為傲農(nóng)集團重整中選投資人。聯(lián)合體成員包括泉州發(fā)展集團有限公司（簡稱“泉州發(fā)展”）、湖北省糧食有限公司（簡稱“湖北糧食”）、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（簡稱“外貿(mào)信托”）等。11月5日，漳州中院裁定受理傲農(nóng)生物重整。12月11日，傲農(nóng)生物公布重整計劃。
根據(jù)重整計劃，傲農(nóng)生物已無法清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力，若在此狀態(tài)下進行破產(chǎn)清算，則股東權益將被調整為零。為避免破產(chǎn)清算，化解傲農(nóng)生物債務危機，需對傲農(nóng)生物出資人權益進行調整。傲農(nóng)生物按照每10股轉增20股，實施資本公積金轉增股本，轉增約17.35億股股票。包含尚未注銷的限制性股票在內，轉增完成后，傲農(nóng)生物總股本約26.06億股，將通過現(xiàn)金、股票、信托受益權支付重整費用，并清償各類債權所需償債資源。
具體而言，償債現(xiàn)金一方面來源于傲農(nóng)生物經(jīng)營收入，另一方面則來源于重整投資人受讓轉增股票所支付的現(xiàn)金對價。根據(jù)計劃，傲農(nóng)生物10.05億股轉增股票將以1.70元/股價格由重整投資人有條件受讓。其中，產(chǎn)業(yè)投資人泉州發(fā)展集團、湖北糧食、廈門谷味德、晉江永初及前海宏豐組成一致行動人受讓4億股；財務投資人外貿(mào)信托、湖南鉅銀、吉富投資、汕陽凱臺、青島陸生生、科盛勵鋮、石獅盛采寶、華楚國科、泓泉投資及重整投資方案指定第三方受讓6.05億股。股票對價款約17.09億元，將用于支付傲農(nóng)生物重整費用、共益?zhèn)鶆?、清償各類債務以及補充流動性等。另外7.3億股傲農(nóng)生物轉增股票，按12元/股的價格以股抵債。
同時，因傲農(nóng)生物待處置資產(chǎn)構成情況復雜，短期內處置變現(xiàn)難度較大，為高效處置重整主體資產(chǎn)，避免償債資產(chǎn)因快速變現(xiàn)而價值貶損，傲農(nóng)生物擬剝離資產(chǎn)委托設立信托計劃，受益人為最終確認債權金額超過2000萬元，且需要按照重整計劃以信托受益權進行清償?shù)钠胀▊鶛嗳恕?/p>
12月26日，漳州中院裁定確認傲農(nóng)生物重整計劃執(zhí)行完畢，傲農(nóng)生物重整程序至此終結。
國資入局能否盤活傲農(nóng)
天眼查顯示，本次傲農(nóng)生物重整中，作為牽頭產(chǎn)業(yè)投資人的泉州發(fā)展集團，前身為泉州市興泉金融控股有限公司，實際控制人是泉州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。另一牽頭產(chǎn)業(yè)投資人湖北省糧食有限公司為湖北省糧油集團有限公司全資子公司，實際控制人是湖北省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。
泉州發(fā)展集團業(yè)務主要涉及“投資與資本管理、綜合金融服務、建筑施工與房地產(chǎn)、城鄉(xiāng)運營服務、軟件和信息技術”五大板塊。湖北糧食則集糧食、油脂油料、飼料原料購銷、對外投資為一體，常年與糧油加工行業(yè)及飼料加工行業(yè)頭部企業(yè)合作。相關業(yè)務雖對資金和飼料板塊有所助益，但在養(yǎng)豬板塊缺乏一定重合度。
對于國資入局，中國生豬預警網(wǎng)首席分析師馮永輝向新京報記者分析，對傲農(nóng)生物而言，其重整主要有兩條路徑，或者找到同行業(yè)有能力的大企業(yè)接手，或者在本地引入更具資源整合能力和資金實力的國資。前者如2023年重整的江西養(yǎng)豬上市公司正邦科技，最終由業(yè)務具有高度重合性的同省民營企業(yè)雙胞胎集團作為產(chǎn)業(yè)投資人接手，可以直接上手管理和經(jīng)營等環(huán)節(jié)。尋求易主大北農(nóng)失敗后，傲農(nóng)生物并沒有尋覓到適合的同行，故而最終還是國資入局。作為福建企業(yè)，傲農(nóng)生物的重整由省內國資牽頭，既有助于當?shù)亓糇∩鲜泄?，操作起來效率也會更高，缺點在于不會有太多養(yǎng)豬經(jīng)驗幫助。不過對當下的傲農(nóng)生物來說，比起業(yè)務如何規(guī)劃，首要解決的是財務問題，必要時“斷臂止血”，爭取早日“摘星摘帽”，進入良性循環(huán)。
新京報記者注意到，2024年，傲農(nóng)生物發(fā)布了26份新增債務逾期公告。截至同年11月26日，扣除已償還部分，傲農(nóng)生物在銀行、融資租賃公司等金融機構累計逾期債務本息合計約52.74億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的547.73%。同時，因持續(xù)去產(chǎn)能，2024年，傲農(nóng)生物共銷售生豬209.84萬頭，不及2023年的四成。
根據(jù)重整計劃，傲農(nóng)生物在生豬養(yǎng)殖方面將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能，處置低效無效豬場，退出北方市場，深耕福建、江西等市場。計劃提及，“泉州市每年生豬消費量約400萬頭，但該市生豬出欄量僅約150萬頭，63%的生豬供應靠外市調入，泉州發(fā)展集團擬協(xié)調泉州市生豬產(chǎn)業(yè)協(xié)會，鎖定飼料、生豬訂單，提高傲農(nóng)生物產(chǎn)能利用率”。
傲農(nóng)生物還表示，將吸取前期養(yǎng)豬業(yè)務擴張過快的教訓，由“自繁自養(yǎng)”重資產(chǎn)模式向重資產(chǎn)與“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)模式相結合轉變，“公司+農(nóng)戶”模式未來占比將達到80%。同時，根據(jù)市場情況動態(tài)調整仔豬和育肥業(yè)務比例，形成有彈性的業(yè)務模式，提高抗風險能力。
馮永輝指出，傲農(nóng)生物在湖南、江西、福建等地起家，北方另有其他頭部養(yǎng)豬企業(yè)盤踞。危機面前，傲農(nóng)生物首先要保住南方的基本盤，待重整結束，其他資金進來，再慢慢“起死回生”。故而，當下養(yǎng)殖成本相對偏高、又不是自己傳統(tǒng)具有競爭力的北方市場就會被放棄。雖然產(chǎn)業(yè)投資人愿意協(xié)調福建泉州的資源，但退守后的傲農(nóng)生物不能偏安一隅，要布局好長江以南，鞏固好湖南、江西等原有優(yōu)勢區(qū)域。而相關地區(qū)競爭激烈，守好陣地也有一定難度。
對于傲農(nóng)生物主要養(yǎng)殖模式從“自繁自養(yǎng)”轉向“公司+農(nóng)戶”，在馮永輝看來，更多是一種迫不得已的選擇?！肮?農(nóng)戶”的優(yōu)勢在于固定資產(chǎn)投資少，“自繁自養(yǎng)”的優(yōu)勢在于抗風險能力高，生物防控、生產(chǎn)效率提升等方面效果更佳，缺點是前期建設需要投入高成本，“傲農(nóng)生物了解‘自繁自養(yǎng)’的好處，但眼前問題是沒有錢?！?/p>
至于重整后傲農(nóng)生物能否回到原先的規(guī)模與地位，馮永輝認為，與接手正邦科技的雙胞胎集團不同，泉州發(fā)展集團沒有生豬資產(chǎn)，故而傲農(nóng)生物的生豬復產(chǎn)速度尚不好判斷。同時，留給其恢復的空間也與屆時市場蛋糕大小有關，需視其重整步伐和能否徹底擺脫困境等因素而定。
曾以“豬”為核心布局產(chǎn)業(yè)鏈的傲農(nóng)生物，重整后也要回歸飼料主業(yè)。最新規(guī)劃中，重整后的傲農(nóng)生物將確定“以飼料為主體，以養(yǎng)豬和食品為兩翼”的“一體兩翼”產(chǎn)業(yè)格局，推動飼料業(yè)務“量、利齊升”，同時把食品加工業(yè)務作為未來重點發(fā)展業(yè)務，最大化利用福建區(qū)域稀缺屠宰牌照優(yōu)勢，加深屠宰食品板塊與集團內部生豬養(yǎng)殖的聯(lián)動，逐步形成“冷鮮、熱鮮屠宰+精細分割+肉制品加工”產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，借助投資人資源，大力開拓生鮮、肉制品銷售渠道。
目前，傲農(nóng)生物對三大業(yè)務的排序是“深耕飼料，優(yōu)化養(yǎng)豬，發(fā)展食品”，目標是短期內快速恢復現(xiàn)金流、實現(xiàn)扭虧為盈，中期內成為全國性飼料行業(yè)頭部企業(yè)、福建和江西區(qū)域的龍頭養(yǎng)豬企業(yè)、福建區(qū)域豬肉生鮮和深加工強勢品牌。實現(xiàn)短中期目標后，傲農(nóng)生物計劃在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，圍繞產(chǎn)業(yè)一體化和向產(chǎn)業(yè)擴張等方面進行多元化探索，尋找新的增長曲線。
新京報記者 王思煬
編輯 李嚴
校對 柳寶慶
